BTC Macro Strategy Memo - 20220519 Update

Daniel WANG (王丹) | PaddingtonMacro@SPECTRUM CAPITAL LLC.

PC: www.paddingtonmacro.com;

Mobile: http://m.paddingtonmacro.com

Memo:

2nd Edition: 2022年5月19日

1st Edition: 2022年4月13日

以下结论，参考最后附图

基本假设

假设：BTC Follow新兴技术（事物）诞生至广泛应用过程的Network Effects及Exponential Growth的模式

• BTC VS Internet （NASDAQ index pattern）

• BTC VS Gold （Gold Price Pattern - with time compression，BTC 4years～ Gold 30 years）

Note: Exponential growth needs volatility，so BTC’s high vol is here to stay before being massively adopted and matured in real-world use cases.

假设质疑的几个重要价格关注节点

创造面试阶段：$0.25K～$1.2K

成长发展阶段：$1.2K~$20K

走向公众阶段: >$20K （成长→成熟）…

标准稳定阶段: let’s see……

• Test - 2017年Market Cycle Top：around $20K

• Challenge - 2013年Market Cycle Top: around $1.2K

• Ruin - 2013年Pre-cycle Top：around $0.25K

截至目前，从2015年开始的Long-term log trend line保持完好，如果这个Trend遭遇挑战，则需要高度关注

• 目前该Long-term trend正遭遇测试，看5月以及6月BTC价格Close的情况

DCA或Dry Powder动用的关键价格节点

Concluded Levels: around $40K, 20K, 15K, 1.2K

• 80% drawdown from ATH ： latest macro level to watch is around $14/15K

• Market Cycle Key Levels （Tops，High Volume Area）

  • Medium-term key market transaction levels

    • $42K

    • $19K

    
    

  • Previous mentioned key assumption levels: $20K，$1.2K

  
  

长期投资的几个结论

与Halving机制有关，BTC截止目前4年左右的市场周期特征还是比较明显.

Risk Side：

• BTC Bear Markets可回撤80%，这种级别回撤要有预期，因此，BTC投资不建议带杠杆，要保持一定比例dry powder随时用来deploy (长期投资，DCA不失为一个简单有效的策略).

• BTC Bear Markets可以持续13/14个月（参考2013～2017；2017～2021….）

• BTC Bear Markets通常有2个legs，2nd leg low会test 1st leg low

  • 2次test时间间隔约7～12个月（2013，2018）

  
  

Return Side:

• BTC 约4年的Cycle里剔除Bear Markets后，基本都是Bull Markets（或Consolidation Markets），约30个月左右

• 2013Bottom至2017Peak，约9200% growth

• 2018Bottom至2022Peak，约6500% growth (maybe 2022 is not the cycle peak yet…..) If 2022 peak已发生，也符合逻辑（diminishing returns….as it grows and matures)

当前宏观背景与交易

• 宏观经济环境非常不友好

  • 通胀高企，美联储才刚刚启动加息，即将启动缩表 在通胀回落正常之前，宏观流动性大概率不会改善，只会恶化

  
  

• 宏观资产市场信号不明确

  • BTC与NASDAQ correlation很高，行为上成了high beta的风险资产

    • 过去Correlation较低

    • 过去甚至与gold高相关

    
    

  
  

• 交易的一些计划情景

  • 若第3峰已发生，那么本次Peak只有不到70K（diminishing returns？） 参照ATH历史回撤幅度和见底时间（风险点）：

    1. 首次探底，价格目标$12/13K，20K、29K(VPVR)也是重要位置（上述提及）

    2. 首次回撤见底时间约为2022年4/5月(参照往期1st leg low的duration）

    那么，完成第3峰的第2测探底测试，才会启动第4峰行情，参照过去2次测试规律：

    1. 第2次测试(2nd leg)时间约为2022年12月～2023年7月（大概率2023年5月前）

    2. 完成第2次测试启动第4峰超级行情

  • 若第3峰尚未发生，那第3峰周期则大幅延长(lengthened cycle) - unlikely…

    价格目标可继续等待100K～320K，之后再重新评估。

  
  

2022.05.19 Chart - Update